财联社2月26日讯（裁剪胡家荣）当天蜜雪集团（02097.HK）港股公开荒售崇拜限度，融资认购倍数高达5125倍，认购金额冲突1.77万亿港元，远超2021年快手创下的1.26万亿港元记载，成为港股新一代“冻资王”。

　　这一情景级IPO的背后，既有公司基本面的复旧，也离不开市集机制、投资者热诚和金融改换的共同鼓励。

　　品牌势能与行业地位：下千里市集的王者

　　蜜雪冰城算作中国现制饮品行业的龙头企业，凭借廉价策略和极致供应链惩办，在人人范围内建立了超4.6万家门店的庞杂收罗，遮盖中国及东南亚、澳洲等11个国度。其2023年营收达203亿元，净利润31.87亿元，近三年复合增长率稀零25%。

　　品牌通过“6元茶饮”切入下千里市集，占据10元以下价钱带的所有上风，变成互异化竞争力。据灼识运筹帷幄数据，按门店数和饮品出杯量计，蜜雪冰城均为中国及人人第一。这种范畴效应带来的成本上风和豪侈者黏性，成为投资者弥远眺好的中枢逻辑。

　　券商竞争与零佣金海浪：打新成本趋近于零

　　港股券商为争夺客户，推出“零佣金、送现款、拼转仓”等优惠战术。举例，耀才证券为诱骗转仓客户转圜腾讯股票，华泰海外、富途等头部机构则撤职往来佣金。此外，部分券商对新股融资提供“零利息”优惠，进一步训斥散户参与门槛。

　　这种竞争策略不仅激活了存量投资者，还诱骗多半新开户用户涌入。2025年以来，港股成交额握续走高，中资券商如华泰海外、国泰君安海外的日均活跃用户增长显赫，为蜜雪IPO的火爆提供了流量基础。

　　基石投资者背书

　　蜜雪冰城这次引入红杉成本、高瓴成本、好意思团等5家基石投资者，系数认购2亿好意思元（约15.58亿港元），占人人发售股份的45%。头部机构的参与传递了市集信心，尤其是红杉、高瓴在豪侈范畴的收效案例，强化了散户跟投意愿。

　　市集法律阐明改良：FINI平台开释资金杠杆

　　2023年11月港交所推出的FINI平台，是推富贵额认购倍数的枢纽轨制成分。此前新股申购需全额冻结资金，而FINI允许券商仅需预支公开荒售部分最高金额，大幅训斥资金占用成本。举例，蜜雪这次香港公开荒售仅需冻结约3.45亿港元，但通过杠杆融资可放大至万亿级别。

　　这一改良径直刺激券商提供百倍杠杆：富途证券、辉立证券等机构为散户提供最高200倍的融资额度，使得1万港元本金可撬动百万级申购金额。有投资者单账户认购金额以至高达1.74亿港元，充分体现杠杆对认购范畴的放大效应。

　　再者是FINI轨制实行后，新股申购周期从两周裁汰至两天，资金盘活后果进步，调换港股流动性改善，变成“打新热-资金流入-市集活跃”的正向轮回。

　　估值博弈：狂欢背后的冷想考

　　尽管市集柔顺飞腾，不外有业内东谈主士指出，蜜雪冰城仍受到两大方面影响。

一方面投资者关于新茶饮的故事“不清新”，行业竞争横暴，国内市集弥散，盈利才智濒临下行趋势，尤其旧年以来行业新开门店负增长，这齐是不小的挑战。

另一方面餐饮类企业，宽阔濒临着食物安全这一要紧挑战，加上蜜雪冰城大多数齐是加盟店，且连年来负面热搜束缚，这意味着蜜雪冰城上市后若是莫得完全处理好这类情况的话，公司股价将径直濒临着投资者和豪侈者的用脚投票。

　　（财联社 胡家荣）

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：张倩